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我在几个月担心强监管这么持续下去，特别是贸易战打起来以后，我担心市场当中往回收政策可能和宏观面来讲，是相违背的。第二个担心，强监管政策把这些通道都去了以后，会导致民营中小企业融资变得更加困难。因为什么呢？因为这些企业本身不是我们正规大行的客户，大行一般追逐政府平台、政府项目，本来没有钱往这些企业流，这些企业得到的钱以前靠影子银行、各类通道。为什么他们能够从这个渠道得到钱呢？通过通道来做，最前端的机构风险偏好最强的机构敢冒险，他拿钱以后最后能够投到民营企业里去，你让银行直接投都不愿意投。所以有这么一个问题。

强刺激的预期大概率落空，大水漫灌的憧憬大概率落空，流动性泛滥大概率落空。M2是一方面。IPO是另外一方面，比IPO更大的问题是过去两年的定增。IPO最多的年份是400家，融资2400亿，而定增最多的年份是1.5万亿人民币，2019年是解禁的年份，而参与定增的基金虽然都已赔钱，但是因为私募基金时间的约束，认赔也要清算结账，这么大的流动性如何让二级市场承接？接，股价爆雷；不接，私募基金爆雷。化解，需要时间，也需要空间。

为什么？厦门大学邹振东教授提出的弱传播理论也许讲出了个中究竟，他认为，舆论世界的强弱与现实世界的强弱刚好倒置：现实中的强者恰恰是舆论中的弱者。舆论的能量朝着有利于现实中弱者的方向运动，现实中的强者要在舆论中获得优势必须与弱者相连接。运营商无疑是现实社会中的强者，三大电信国企都是进入全球500强的庞然大物，任何用户在运营商面前都难免仰视。运营商之间的竞争表面上看似造福公众，可是从相互策反用户却不惜电话骚扰用户，就不难看出，运营商对用户远没有做到平视。一个运营商对整个行业，哪怕不是自己的用户都能心存敬畏的时候，运营商上热搜的机会才会更多是积极正面的。

这或许也是对监督触角的提醒：若监管敏感度提升，“警报”早些被拉响，或许能将“塌方”中途截断。在互联网时代，对于腐败和违规，监督部门有时候并不缺发现问题和线索的机会与渠道，关键在于是否有足够的正视勇气和决心。这次哈尔滨纪委在一年内两次查处交通执法系统窝案，就颇显反腐魄力。这一案件查处的重要机缘，据了解是因出租车司机的“集体休息”抗议行为“终于引起黑龙江省有关部门领导的注意”。在该案端倪其实早已浮现的背景下，或许常规性的监督和查处触发机制还可更灵敏些。

（一）刘鹤等高层的密集发声史上罕见，重要性不能等闲视之，有望开启一轮新周期。刘鹤的讲话让我们不由得想起2016年5月“权威人士”的讲话。2015年至2016年初，中国经济也经历过与今年类似的情形：实体经济活力不足，股市发生“股灾”，汇率大幅下跌，市场对经济增长和改革前景情绪悲观。在亟需稳定市场预期的关键时刻，2016年5月“权威人士”在人民日报发表文章，就改革、经济走势、股市、汇市和楼市等进行了全面分析，明确了中央改革的决心，确认了经济的L型走势，并且重申货币政策会更加稳健。这篇文章有效稳定了市场信心，消除了市场的政策不确定性，由此开启了新一轮的经济牛市：2016年年中PMI升至荣枯线之上，上证综指走势转跌上行；2016年下半年PPI转为正增长，人民币汇率开始趋于稳定；2017年更是实现了2009年以来的首次GDP增速回升，民间投资加快。

鄢鹏及团队认为，家居板块估值与仓位处于历史较低位，随着后续行业景气回升，板块配置性价比逐步显现，当前家具（SW）估值处于2016 年以来17%分位，处于偏低位置，Q3 家居板块的配置比例也仅为0.24%，亦处于较低水平。而从年初至今的经营数据来看，头部企业通过渠道多元化、供应链的精细化管理等手段，来联合提升市占率，企业更多的资源投向企业中长期战略的布局上，因而鄢鹏等人认为二季度以来看到的经营情况好转的趋势能够延续，在估值经历了大幅调整的前提下，具备较强市占率提升逻辑的头部企业迎来战略布局的机会。